{"id":49,"date":"2014-04-12T11:59:00","date_gmt":"2014-04-12T09:59:00","guid":{"rendered":"http:\/\/blogit.image.fi\/antiaikalainen\/kuinka-miljardeja-niistetaan\/"},"modified":"2018-02-28T09:26:18","modified_gmt":"2018-02-28T07:26:18","slug":"kuinka-miljardeja-niistetaan","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blogit.apu.fi\/antiaikalainen\/kuinka-miljardeja-niistetaan\/","title":{"rendered":"Kuinka miljardeja niistet\u00e4\u00e4n"},"content":{"rendered":"
<\/a><\/div>\n

Toukokuun kuudentena p\u00e4iv\u00e4n\u00e4 2010 Wall Streetilla tapahtui kummia.<\/p>\n

Vailla j\u00e4rjellist\u00e4 syyt\u00e4 Dow Jones -indeksi sukelsi muutamassa minuutissa yhdeks\u00e4n prosenttia, kunnes palautui ennalleen. Noiden minuuttien aikana tehtiin parikymment\u00e4tuhatta yksitt\u00e4ist\u00e4 osakekauppaa, joissa kurssitaso poikkesi 60 prosenttia tai enemm\u00e4n vain hetke\u00e4 aiemmin vallinneesta. Procter & Gamblen osake k\u00e4vi alimmillaan yhdess\u00e4 sentiss\u00e4 ja ylimmill\u00e4\u00e4n sadassa dollarissa.<\/p>\n

Tapahtumasarjaa alettiin kutsua flash crashiksi<\/i>.<\/p>\n

Useimmat talousuutisia seuraavat kuulivat sen yhteydess\u00e4 ensimm\u00e4isen kerran kirjainlyhenteen HFT (= high frequency trading). Suomeksi puhutaan algoritmikaupasta tai robottikaupasta.<\/p>\n

USA:n rahoitusmarkkinoita valvova SEC selitti flash crashi\u00e4<\/i> suurella yksitt\u00e4isell\u00e4 myyntitoimeksiannolla, mutta Michael Lewis v\u00e4itt\u00e4\u00e4 kirjassaan Flash Boys<\/i>, ett\u00e4 SEC:ll\u00e4 ei todellisuudessa ollut harmainta aavistusta myllerryksen syist\u00e4.<\/p>\n

Osakekaupan aikayksikk\u00f6 on nykyisin mikrosekunti, mutta p\u00f6rssien tilastointi tapahtuu sekunneissa. Yhdess\u00e4 sekunnissa on miljoona mikrosekuntia. Tilanne on samanlainen kuin jos 1920-luvulla olisi ollut osakekaupoista vain karkeaa vuosikymmenten tarkkuudella eritelty\u00e4 dataa. Siit\u00e4 olisi n\u00e4hty, ett\u00e4 jossain kohtaa tapahtui suuri romahdus, mutta sit\u00e4 ei olisi pystytty ajoittamaan lokakuun 29. p\u00e4iv\u00e4\u00e4n 1929.<\/i><\/p><\/blockquote>\n

Robottikauppaan pureutuva Flash Boys<\/i> nostatti Atlantin takana kohun, jonka seurauksena HFT-firma Virtu joutui lykk\u00e4\u00e4m\u00e4\u00e4n listautumissuunnitelmiaan. Viranomaiset selvitt\u00e4v\u00e4t, antavatko Lewisin kirjassa esiin tuotavat tiedot aihetta syytteiden nostamiseen.<\/p>\n

***<\/p>\n

Lewis kirjoittaa, ett\u00e4 robottikauppaa py\u00f6ritt\u00e4v\u00e4t niist\u00e4v\u00e4t osakemarkkinoilta vuosittain kymmeni\u00e4 miljardeja dollareita hy\u00f6dynt\u00e4m\u00e4ll\u00e4 supernopeita datayhteyksi\u00e4 ja tiskin alta tulevaa kaupank\u00e4yntidataa. USA:n osakemarkkina oli Lewisin mukaan ennen maailman avoimin ja demokraattisin, mutta nyt t\u00e4ysin manipuloitu. Kun perustreidari painaa enteri\u00e4 toteuttaakseen toimeksiannon, HFT-firmojen algoritmit tunkevat v\u00e4liin ja liikuttavat kurssitasoja perustreidarin tappioksi. Nykyisin valtaosa USA:ssa tapahtuvasta osakevaihdosta on robottikaupan synnytt\u00e4m\u00e4\u00e4.<\/p>\n

Lewisin mielest\u00e4 HFT-firmojen v\u00e4list\u00e4 vet\u00e4m\u00e4t summat ovat ylim\u00e4\u00e4r\u00e4inen vero muille osakekauppaa k\u00e4yville tahoille. Jos populaareissa mielikuvissa Wall Streetin saalistajia ovat Gordon Gekkon kaltaiset leve\u00e4\u00e4 el\u00e4m\u00e4\u00e4 viett\u00e4v\u00e4t spekulantit, niin todellisen el\u00e4m\u00e4n saalistajia ovat HFT-firmoja py\u00f6ritt\u00e4v\u00e4t tietokonen\u00f6rtit. Heid\u00e4n mehukkaimpia saalitaan eiv\u00e4t ole tavalliset yksityissijoittajat vaan isoja osakepositioita liikuttelevat instituutiot, kuten sijoitusrahastot, el\u00e4keyhti\u00f6t ja hedgefundit. Niit\u00e4 vastaan treidaamalla he ker\u00e4\u00e4v\u00e4t valtaosan j\u00e4ttivoitoistaan.<\/p>\n

Miten osakemarkkinoista sitten tuli HFT-firmojen saalistuskentt\u00e4?<\/p>\n

Taustalla on, taas kerran, finanssikapitalismin intressej\u00e4 palveleva lains\u00e4\u00e4d\u00e4nt\u00f6. USA:ssa ryhdyttiin avaamaan osakemarkkinoita kilpailulle. Kun viel\u00e4 viime vuosikymmenen puoliv\u00e4liss\u00e4 NYSE:n ja Nasdaqin asema oli kiistaton, niin nykyisin USA:ssa toimii toistakymment\u00e4 muuta julkista markkinapaikkaa sek\u00e4 niiden rinnalla suurten pankkien py\u00f6ritt\u00e4mi\u00e4 dark pooleja.<\/p>\n

Wall Streetk\u00e4\u00e4n ei ole en\u00e4\u00e4 amerikkalaisen rahamaailman todellinen keskus, vaan pikemminkin New Jersey, jossa sijaitsevat p\u00f6rssien tietokoneet. HFT-firmat ovat k\u00e4yneet armotonta kilpavarustelua siit\u00e4, kuka saa omat palvelimensa fyysisesti l\u00e4himm\u00e4s p\u00f6rssien tietokoneita ja kenen valokuitukaapelit on valmistettu parhaista materiaaleista. Mikrosekuntien ero datayhteyksiss\u00e4 on ratkaiseva, koska robottikauppa on winner takes it all<\/i> -peli\u00e4. Se, jolla on tehokkaimmat algoritmit ja nopeimmat robotit, hakkaa muut.<\/p>\n

***<\/p>\n

Michael Lewis lienee paras rahamaailman ilmi\u00f6iden popularisoija. Flash Boys<\/i> on tuttua laatuty\u00f6t\u00e4, samaa tasoa kuin esimerkiksi The Big Short<\/i> tai Boomerang<\/i>. Lewisilla on ihailtava kyky tarinallistaa monimutkaiset asiat, tehd\u00e4 niist\u00e4 ymm\u00e4rrett\u00e4vi\u00e4 maallikollekin.<\/p>\n

Vihaan klisett\u00e4, jossa tietokirjaa kiitell\u00e4\u00e4n siit\u00e4, ett\u00e4 sit\u00e4 voi lukea kuin j\u00e4nnitysromaania, mutta Lewisin tapauksessa t\u00e4m\u00e4 klisee pit\u00e4\u00e4 paikkansa. Itse tosin nautin Flash Boysin<\/i> lukemisesta paljon enemm\u00e4n kuin mink\u00e4\u00e4n trillerin tai dekkarin, koska se palvelee tarinann\u00e4l\u00e4n lis\u00e4ksi my\u00f6s todellisuudenn\u00e4lk\u00e4\u00e4. Lewis ei sepit\u00e4 henkil\u00f6it\u00e4 tai tapahtumia, vaan avaa eteeni oikeita t\u00e4m\u00e4n maailman ilmi\u00f6it\u00e4 ja paljastaa niist\u00e4 sellaista, mink\u00e4 tiet\u00e4minen tekee minut h\u00e4nelle kiitolliseksi.<\/p>\n

Toisaalta Flash Boysin<\/i> romaanimaisuus her\u00e4tt\u00e4\u00e4 minussa my\u00f6s ep\u00e4luuloa. Onko Lewis liiankin taitava tarinankertoja? Kuinka paljon h\u00e4n vet\u00e4\u00e4 mutkia suoriksi draamallisten efektien vuoksi? Samaa pohdiskeli Financial Timesin kriitikko, joka suopeassa kritiikiss\u00e4\u00e4n tunnusti, ett\u00e4 Flash Boys<\/i> rullaa niin vet\u00e4v\u00e4sti, ett\u00e4 siin\u00e4 voi aistia johdattelun makua.<\/p>\n

Lewis on avoimesti puolueellinen jakaessaan maailman hyviksiin ja pahiksiin. Pahiksia ovat tietysti HFT-firmat ja niiden kanssa liittoutuneet suuret pankit, p\u00f6rssit ja viranomaistahot. Hyviksi\u00e4 ovat Royal Bank Of Canadan osakemarkkinaeksperit, jotka havahtuvat robottikaupan ep\u00e4reiluuteen ja luovat ensin HFT-firmojen saalistukselta suojaavan Thor-ohjelmiston ja lopulta p\u00e4\u00e4tt\u00e4v\u00e4t perustaa reilun osakekaupan periaatteita kunnioittavan markkinapaikan IEX:n. Kuvaavaa on, ett\u00e4 kun kirjan ykk\u00f6ssankari Brad Katsuyama ryhtyy ker\u00e4\u00e4m\u00e4\u00e4n IEX:lle rahoitusta h\u00e4n kohtaa ep\u00e4luuloja. Myyntipuhe reilusta markkinapaikasta ei uppoa Wall Streetin isokenk\u00e4isiin, koska heid\u00e4n silmiss\u00e4\u00e4n pyyteett\u00f6myys on ep\u00e4ilytt\u00e4v\u00e4\u00e4. Vasta kun Katsuyama keksii sanoa olevansa “pitk\u00e4ll\u00e4 t\u00e4ht\u00e4imell\u00e4 ahne” ja haluavansa luoda IEX:n avulla itselleen omaisuuden, rahoittajien ep\u00e4luulot hellitt\u00e4v\u00e4t.<\/p>\n

Onko robottikauppa nykymuodossaan vain pahasta?<\/p>\n

HFT-firmojen ja niit\u00e4 puolustavien mukaan robottikauppa tuo osakemarkkinoille likviditeetti\u00e4 ja kaventaa spredej\u00e4. Lewis ei n\u00e4ihin argumentteihin lankea. H\u00e4nen mukaansa robottikauppa kasvattaa hintaheiluntaa ja altistaa osakemarkkinat flash crashia moninverroin pahemmille h\u00e4iri\u00f6ille, suoranaisille katastrofeille. Lewis my\u00f6s muistuttaa, ett\u00e4 HFT-firmat eiv\u00e4t tee mit\u00e4\u00e4n muuta kuin py\u00f6ritt\u00e4v\u00e4t loputtomasti rahaa p\u00f6rssiss\u00e4, eiv\u00e4tk\u00e4 siten hy\u00f6dyt\u00e4 reaalitaloutta mill\u00e4\u00e4n tavalla, kasvattavat vain upporikkaiden omistajiensa varallisuutta.<\/p>\n

Ei olekaan sattumaa, ett\u00e4 Lewisin kirjan j\u00e4lkimainingeissa ovat voimistuneet vaatimukset rahoitusmarkkinoiden transaktioverosta.<\/p>\n

Hieman naiivina pid\u00e4n Flash Boysissa<\/i> hellitty\u00e4 ajatusta, jonka mukaan USA:n osakemarkkina olisi joskus ollut ihailtavan avoin ja demokraattinen. Wall Streetilla on aina riitt\u00e4nyt v\u00e4list\u00e4vet\u00e4ji\u00e4, robottikauppa on vain tuonut huipputeknologian kuvaan mukaan, uuden tavan pumpata rahaa sijoittajien taskuista.<\/p>\n

Pitk\u00e4\u00e4n salkkuun osakkeita ostavalle yksityissijoittajalle HFT-firmojen man\u00f6\u00f6verit eiv\u00e4t suuria menetyksi\u00e4 aiheuta. P\u00e4iv\u00e4kauppaa py\u00f6ritt\u00e4v\u00e4lle tilanne on toinen, mutta ainahan nopeat ovat sy\u00f6neet hitaat osaketreidauksessa.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Toukokuun kuudentena p\u00e4iv\u00e4n\u00e4 2010 Wall Streetilla tapahtui kummia. Vailla j\u00e4rjellist\u00e4 syyt\u00e4 Dow…<\/p>\n","protected":false},"author":66,"featured_media":692,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"acf":[],"platta":{"numLikes":0,"numComments":12,"category":null,"themes":[],"commercial_partner":null,"thumbnail":"https:\/\/blogit-cdn.a-lehdet.fi\/uploads\/sites\/38\/2015\/03\/flash-boys.jpg","blog_id":38},"jetpack_featured_media_url":"https:\/\/blogit-cdn.a-lehdet.fi\/uploads\/sites\/38\/2015\/03\/flash-boys.jpg","_links":{"self":[{"href":"https:\/\/blogit.apu.fi\/antiaikalainen\/api\/wp\/v2\/posts\/49"}],"collection":[{"href":"https:\/\/blogit.apu.fi\/antiaikalainen\/api\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/blogit.apu.fi\/antiaikalainen\/api\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogit.apu.fi\/antiaikalainen\/api\/wp\/v2\/users\/66"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogit.apu.fi\/antiaikalainen\/api\/wp\/v2\/comments?post=49"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/blogit.apu.fi\/antiaikalainen\/api\/wp\/v2\/posts\/49\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":1935,"href":"https:\/\/blogit.apu.fi\/antiaikalainen\/api\/wp\/v2\/posts\/49\/revisions\/1935"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/blogit.apu.fi\/antiaikalainen\/api\/wp\/v2\/media\/692"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/blogit.apu.fi\/antiaikalainen\/api\/wp\/v2\/media?parent=49"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogit.apu.fi\/antiaikalainen\/api\/wp\/v2\/categories?post=49"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/blogit.apu.fi\/antiaikalainen\/api\/wp\/v2\/tags?post=49"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}